Met de aankondiging van een zeer omvangrijk en ambitieus plan van monetaire verruiming heeft de Bank van Japan wereldwijd een golf van reacties los gemaakt. Die variëren van voorzichtig instemmend(VS), naar ronduit afwijzend. Beide reacties zijn goed te begrijpen. In de VS juichen centrale bankiers de schijnbaar allesomvattende poging toe om de langjarige economische stagnatie eindelijk te doorbreken. De Fed zou graag zien dat de derde economie in de wereld een steentje gaat bijdragen aan het herstel van de wereldeconomie. Tegelijkertijd zijn ze wel confuus van de snelle val van de yen ten opzichte van de dollar. Dat betekent een knauw voor de exportpositie van de VS. Om deze redenen zijn landen als Korea en Taiwan totaal niet gecharmeerd van het Japanse beleid. Beide landen opereren op dezelfde exportmarkten als Japan. De snelle daling van de waarde van de Yen zet hen op een onoverkomelijke achterstand.
Biechten
Op donderdag 18 en vrijdag 19 april komende zogeheten G20 landen bijeen. De alom geuite verwachting is, dat Japan daar nader aan de tand gevoeld gaat worden over het hoe en waarom van het huidige beleid.
Tijdens de vorige bijeenkomst kreeg Japan nog stilzwijgend groen licht voor zijn plannen. Wel kreeg het land toen van belangrijke landen als de VS en Brazilië te horen, dat de plannen exclusief gericht moesten zijn op het herstel van de binnenlandse economie. De vloedgolf aan versgedrukte liquiditeiten moet binnenlands het prijsniveau verhogen, waardoor consumenten sneller geneigd zijn om nieuwe spulletjes aan te schaffen. Diezelfde stapel liquiditeiten moet ook positief uitpakken op de financiële markten, waardoor burgers en bedrijven het gevoel krijgen er weer goed voor te staan. De monetaire verruiming mocht niet bedoeld zijn om de wisselkoersen te beïnvloeden om zo de exportpositie te versterken. Dat zou bedrijven als Sony, die 70% van zijn omzet buiten Japan genereert, onevenredig bevoordelen.
De omvang van de plannen van 4 april en de heftige marktreacties hebben vriend en vijand verrast. De yen heeft fors terrein verloren ten opzichte van 16 van de belangrijkste valuta’s in de wereld. Daarom reageerde het ministerie van Financiën van de VS afgelopen wel zuinigjes in een rapport voor het Congres. In het rapport klonk waardering door voor de moedige plannen, maar tegelijkertijd ook zorg. Er was bezorgdheid over de Amerikaanse exportpositie. Het ministerie vroeg zich bovendien bezorgd af, of het succes van het huidige beleid een rem zou kunnen zetten op hervormingen die de fundamenten van de economie moeten verbeteren!
Europa zal naar verwachting de VS volgen in hun kritiek op het Japanse beleid. EU functionarissen hebben een document voor de G20 voorbereid met dit thema. Er is echter ook kritiek op de VS in verwerkt. Ook die zouden minder moeten leunen op monetaire verruiming en meer aandacht besteden aan de schuldpositie van het land.
Voorbereid
In Japan zal niemand verbaasd zijn op de aanzwellende kritiek. Sterker nog, al kort na 4 april begonnen Japanse beleidsmakers hun verdedigingslinies te versterken. Kuroda, de gouverneur van de Bank van Japan, werd niet moe te benadrukken, dat het nog veel te vroeg is om definitieve conclusies te trekken. Voorlopig gebeurt, waarop de beleidsmakers gehoopt hebben. De Nikkei 225 stijgt, terwijl de Yen aan waarde blijft inboeten. Maar Kuroda noemt dat normaal. Volgens hem is er sprake van een correctiefase. Sinds het uitbreken van de financiële crisis in 2008 heeft de yen gefunctioneerd als een safe haven voor verontruste valutabeleggers. De yen is met andere woorden op zoek naar een nieuw evenwicht en dat kan misschien nog wel enige tijd duren.
Hij maakte ook duidelijk, dat indien nodig de BoJ bereid is nieuwe en aanvullende maatregelen te nemen. De eerste gelegenheid daartoe is op 26 april. Dan komt het beleidscomité van de BoJ opnieuw bijeen.
Menens
Dat het Kuroda en de zijnen menens is, spreekt uit nog andere opmerkingen. Voor de gouverneur is het geen uitgemaakte zaak, dat het stimuleringsprogramma na twee jaar beëindigd wordt. Het blijft lopen, zolang beleidsmakers dat nodig achten. Hij sloeg tegelijkertijd een eerste piketpaaltje. Nog voordat 2014 gepasseerd is, moet de inflatie een niveau van 1,5% bereikt hebben. Althans het gerucht gaat, dat Kuroda dit op 26 april gaat aankondigen.
Japanse beleidsmakers lijken er op gespitst om niet alleen de internationale kritiek op voorhand te pareren, ze willen bovendien de spanning op de financiële markten vasthouden. Dat is de beste manier om de koers van de yen naar steeds lagere niveaus te sturen. In totaal is de Yen in het laatste halfjaar 21% in waarde gedaald. Daar mag het niet bij blijven en banken passen voortdurend hun verwachtingen aan. Op basis van de nieuwe strategie verwacht bijvoorbeeld de Commerzbank dat aan het einde van dit jaar er ¥ 115 in de dollar gaan. Bij Barclays gaan ze ervan uit dat de Yen binnen drie maanden naar een niveau is gedaald van Yen 103 in de dollar.
——–
De meest liquide markt ter wereld is de Foreign Exchange (Forex). Het is een wereldwijde omwisselbeurs, waar de internationale valutahandel zich afspeelt. Deze zogeheten kassa deviezenhandel was in het verleden de speeltuin voor banken Zij probeerden er vooral te profiteren van de koersverschillen tussen de verschillende valuta’s. Tegenwoordig is de Forex 24 uur per dag ook toegankelijk voor de particuliere belegger. Toch is het misschien niet zo verstandig om als particulier zelf op de Forex te gaan handelen. Het is een kat-en-muisspel, dat daar gespeeld wordt. Dat kunt u misschien toch beter overlaten aan professionals. Cliënten van ons kunnen met een gerust hart een gedeelte van hun vermogen laten beheren door onze valutaspecialisten. Voor u dat doet is het verstandig ons eerst te leren kennen door in te schrijven op onze gratis nieuwsbrief.
Overigens raden we Forex pas aan als u er minstens 20.000 euro voor beschikbaar heeft.
