Het hek is van de dam. We vallen naar beneden op slechte economische data.
De eerdere stijging in de werkloosheidsaanvragen wuifden sommigen nog weg. Dit kon je nog verklaren uit… Het hek is van de dam. We vallen naar beneden op slechte economische data.
De eerdere stijging in de werkloosheidsaanvragen wuifden sommigen nog weg. Dit kon je nog verklaren uit een verlenging van de bestaande claims. Maar nu de misère aanhoudt, met een stijging tot 444k tegen 420k verwacht, is dit toch minder waarschijnlijk. Het gaat echt slecht op de Amerikaanse arbeidsmarkt.
Productivity kwam verrassend uit op + 4,3% tegen + 3,5% verwacht. Eerder zagen we dat de beloning voor werknemers afnam. In combinatie met deze productiviteitsgroei dalen de arbeidskosten voor bedrijven behoorlijk, toch gunstig voor bedrijven. En van een loon-prijsspiraal die inflatie uitlokt is geen sprake.
De ISM non-manufacturing tot slot kwam uit op 50,6, net iets boven consensus. Weinig opvallends, behalve dat de slechte arbeidsmarkt werd onderstreept. Deze subindex daalde van van 47,1 naar 45,4.
Morgen non farm payrolls..
De consensus voor de banenafname morgen ligt op 70k tot 75k banen. Maar ik verwacht toch eerder een afname van 100k banen of nog wel erger, ook gezien de slechte payrolls en ISM van vandaag. De consensus voor werkeloosheid ligt op 5,7%, ik denk dat dit ook iets hoger op 5,8% zal uitkomen. Een neerwaartse verrassing zit in de pijplijn. Om half drie opletten dus.
Want het kan hard gaan. Eerder was al duidelijk dat het breekpunt van de S&P 500 op 1262 lag. Vanmiddag knakte dit niveau, na enige aarzeling. In een kwestie van een paar minuten tijd verloor de index een procent. Toch mooi hoe dat werkt, TA. Simpelweg omdat iedereen er naar kijkt en velen het gebruiken voor stoplosses. Het totale gebrek aan herstel rond de 1250 voorspelt ook weinig goeds voor de loop van de sessie.
Maar niet te negatief..
Zakenbank Goldman Sachs publiceerde vandaag een contrair geluid. Wat blijkt, de S&P500 is nu goedkoper dan ooit. De index staat 1,8 standaarddeviaties onder het 10-jaarsgemiddelde van zeven waarderingsmaatstaven, waaronder k/w, price/book en EV/sales.
[grafiek] Klik om te vergroten
De meest overgewaarde sector is financials, gevolgd door consumentenproducten en utilities (GWL). Goedkoop is IT, energie en pharma.
Het risico hiervan is dat aantrekkelijkheid maar schijn is. Want gebaseerd op te hoge groeiverwachtingen. En we kunnen natuurlijk uitschieten naar min drie standaarddeviaties.
Tsunami
Ik achtte die kans op een verdere neergang erg groot, direct nadat ik op Bloomberg het verhaal las over Bill Gross, manager van Pimco, het grootste obligatiefonds, getiteld U.S. must buy assets to prevent ‘Tsunami’. Wat dat betreft is het voor het open vizier beter om niet te lezen. Maar nu de bulls vandaag knock out liggen -we zijn door de steun zijn gezakt en ik verwacht morgen verdere tegenvallers- mag het.
Maar pas dus wel op: diezelfde bulls hebben zich de laatste weken wel vaker teruggevochten uit een onmogelijke positie. It ain’t over till..
