Een verkiezingsuitslag die de markt niet had ingeprijsd
In een Duitse deelstaat behaalde de AfD een overwinning die analisten omschrijven als de meest consequente naoorlogse verkiezingsuitslag tot nu toe. Geen kleine verschuiving aan de rand van het politieke spectrum, maar een uitslag die de regering Merz direct onder druk zet.
Wat dit lastig maakt voor beleggers is dat politieke stabiliteit in Duitsland decennialang werd gezien als een vaststaand gegeven. Duitsland was de anker van de eurozone, de economie waarop andere landen leunden wanneer het elders onrustig werd. Die aanname staat nu ter discussie.
Europese obligaties en de euro reageerden al negatief op het nieuws. Dat is geen toeval. Markten prijzen politiek risico in zodra ze twijfelen aan de voorspelbaarheid van de grootste economie van de eurozone.
Waarom dit meer is dan Duits binnenlands nieuws
Nederlandse beleggers denken vaak dat Duitse politiek iets is om op afstand te volgen. Maar wie Europese aandelen, obligaties of een breed gespreide indexbelegging aanhoudt, heeft vrijwel altijd Duitse exposure. De Duitse economie is de grootste van de eurozone en fungeert als een soort ruggengraat voor de rest van het blok.
Als die ruggengraat wankelt, voelen andere eurolanden dat mee. Niet meteen zichtbaar in koersen op dag één, maar wel in de risicopremie die beleggers gaan vragen voor eurozone-exposure. Hogere risicopremie betekent lagere waarderingen op termijn.
Dit is precies het patroon dat we bij Brexit zagen in 2016. Toen dacht een groot deel van de markt dat een referendum een lokale aangelegenheid was. Tot bleek dat het jarenlang onzekerheid over handel, kapitaalstromen en investeringen veroorzaakte, ver buiten de grenzen van het Verenigd Koninkrijk.
Van vanzelfsprekend naar fragiel
De grote verschuiving zit in het sentiment, niet alleen in de uitslag zelf. Waar beleggers jarenlang uitgingen van politieke stabiliteit in Duitsland als vaststaand feit, wordt nu hardop de vraag gesteld of eurozone-fragmentatie een reëel risico is geworden.
Dat is een fundamenteel andere uitgangspositie. Een markt die stabiliteit als basisscenario had, moet nu rekening houden met een scenario waarin coalities breken, begrotingsplannen vastlopen en Europese besluitvorming vertraagt. Onzekerheid is voor beleggers vaak duurder dan een slecht scenario waar iedereen al rekening mee hield.
De druk op de regering Merz is daarbij geen incident. Het is een teken dat het politieke landschap in de grootste EU-economie schuift, met gevolgen voor begrotingsbeleid, Europese samenwerking en uiteindelijk de waardering van bedrijven die in de eurozone opereren.
Wat dit betekent voor jouw portefeuille
Het punt is niet dat je nu moet vluchten uit Europese aandelen. Het punt is dat politiek risico in de grootste EU-economie weer op tafel ligt, na jaren waarin beleggers dit risico nauwelijks inprijsden. Wie een portefeuille heeft met veel eurozone-concentratie, doet er goed aan zich af te vragen of die spreiding nog past bij het risico dat nu zichtbaar wordt.
Spreiding buiten de eurozone, over sectoren en over regio’s, is precies het type discipline dat in mijn training centraal staat. Niet omdat ik paniek wil zaaien over Duitse verkiezingsuitslagen, maar omdat wetenschappelijk bewezen strategieën juist hun waarde bewijzen wanneer politieke onzekerheid toeneemt.
Meld je via de affiliate link gratis aan voor mijn online training komende donderdag, waar ik je meeneem in 10 wetenschappelijk bewezen strategieën die voor jou werken, in plaats van tegen je. Link: https://www.beleggen.com/training?r=tom
Hoeveel van jouw portefeuille is direct afhankelijk van politieke stabiliteit in de eurozone?
