De wereld herprijst het geld
Er verschuift iets fundamenteels op de obligatiemarkten, en het gaat niet vanzelf weer over. Rendementen op staatsobligaties lopen wereldwijd op naar niveaus die we in jaren niet hebben gezien, van Amerikaanse Treasuries tot Japanse en Duitse staatsleningen. De verklaring is niet één enkele gebeurtenis, maar een optelsom. Overheden geven meer schuld uit dan beleggers gewend zijn te absorberen, de olieprijs jaagt de inflatie weer aan, en de markt rekent inmiddels op een langere periode van hogere rentes dan centrale banken zelf durven uitspreken.
Het is het spiegelbeeld van wat we decennialang gewend waren. Na de financiële crisis van 2008 leefden we in een wereld van ‘lower for longer’, waarin centrale banken de rente structureel laag hielden en obligatiebeleggers daarop hun hele strategie bouwden. Die aanname staat nu op losse schroeven. En wat volgt, lijkt meer op de jaren negentig, toen een structureel hogere renteomgeving de norm was in plaats van de uitzondering.
Wat dit betekent voor je hypotheek
De Amerikaanse hypotheekrente staat op 6,71 procent, het hoogste niveau sinds juli vorig jaar. Dat is geen incident, het is een signaal. Hypotheekrentes volgen doorgaans de bewegingen op de obligatiemarkt, en als staatsobligaties structureel duurder geprijsd worden, werkt dat direct door in de rente die jij op je eigen huis betaalt.
Voor Nederlandse huizenkopers en herfinancierders is dit relevant, ook al zit de directe blootstelling in Amerikaanse cijfers. Nederlandse hypotheekrentes bewegen mee met de Europese kapitaalmarktrente, en die staat onder dezelfde opwaartse druk als de Amerikaanse. Wie de komende jaren zijn hypotheek moet vernieuwen, doet er goed aan rekening te houden met een structureel hogere rente dan de afgelopen tien jaar gebruikelijk was.
De pensioenfondsen voelen het het eerst
Onverwacht versnellende inflatie in Zwitserland, van oudsher een land van prijsstabiliteit, laat zien hoe breed deze beweging is. Dit is niet alleen een Amerikaans verhaal. Centrale banken wereldwijd worstelen met dezelfde vraag: hoeveel ruimte is er nog om de rente te verlagen als de inflatie hardnekkiger blijkt dan gehoopt.
Voor Nederlandse pensioenfondsen heeft dit een dubbele kant. Hogere rentes verlagen de contante waarde van toekomstige pensioenverplichtingen, wat op papier gunstig lijkt voor de dekkingsgraad. Maar diezelfde hogere rentes drukken de waarde van bestaande obligatieportefeuilles, waar pensioenfondsen voor een substantieel deel in belegd zitten. Het is een verschuiving die winnaars en verliezers kent binnen hetzelfde fonds, afhankelijk van hoe de portefeuille is samengesteld.
Wie betaalt uiteindelijk de rekening
De vraag die opdoemt is simpel, en niemand wil er hardop antwoord op geven. Als rentes structureel hoger blijven, wordt schuld aanhouden duurder voor iedereen, van overheden tot huishoudens. Overheden met torenhoge staatsschulden zien hun rentelasten oplopen, wat op termijn leidt tot hogere belastingen of lagere overheidsuitgaven. Huishoudens met variabele leningen of aflopende hypotheekrentes merken het direct in hun maandlasten.
De spaarder die jarenlang genoegen nam met een spaarrente van bijna nul, ziet nu eindelijk een hoger rendement op zijn spaargeld. Maar die winst wordt voor een deel weer opgegeten door de inflatie die deze hele beweging in gang zette. Het is geen ramp, maar het vraagt wel om een andere manier van kijken naar schuld, spaargeld en beleggen dan de afgelopen vijftien jaar gebruikelijk was.
Ik geef aanstaande donderdag om 9:00 uur een gratis live training waarin ik 10 wetenschappelijk bewezen strategieën doorloop die werken in elk renteklimaat, ook in dit nieuwe. Aanmelden kan via de training: https://www.beleggen.com/training?r=tom (affiliate link)
Merk jij al iets van deze hogere rente, in je hypotheek, je spaargeld of je pensioenoverzicht?
