De junior exploratiesector doet niet mee aan het herstel op de financiële markten. Is de redding nabij?
De aandelenmarkten lieten de afgelopen twee weken een forse opwaartse beweging… De junior exploratiesector doet niet mee aan het herstel op de financiële markten. Is de redding nabij?
De aandelenmarkten lieten de afgelopen twee weken een forse opwaartse beweging zien in een neergaande markt. Bear markt rally of niet, de junior exploratiebedrijven deden aan dit herstel niet mee. Sinds de top in mei 2007 is deze sector al ruim 40% gecorrigeerd.
[grafiek] klik om te vergroten
De S&P / TSX Venture Composite Index noteert hiermee op een driejaars dieptepunt en zakt vandaag intraday door de psychologische grens van 2.000 punten. Het grondstoffenrijke Canada is het mekka van de juniors. Deze index van het small en micro cap segment van de Toronto Stock Exchange bestaat dan ook voor het gros uit junior exploratiebedrijven.
Er zijn meerdere redenen te verzinnen waarom deze sector het zo zwaar heeft.
De kredietcrisis maakt beleggers risicoavers en junior exploratiebedrijven zijn door de mand genomen hoogst speculatief. Deze bedrijven hebben doorgaans geen kasstroom. Soms is er slechts sprake van een geologische theorie die zich ooit in een noemenswaardige ontdekking moet vertalen. En zelfs al is er een vondst gedaan, en blijkt deze economisch haalbaar, dan nog duurt het jaren voordat de productie op gang komt.
De credit crunch laat ook zijn sporen na in de financiering van de juniors. Zij zijn namelijk afhankelijk van de aandelenmarkten voor nieuw kapitaal.
Commodities hebben ook niet meegedaan aan de herstelbeweging van de financiële markten en exploratiebedrijven zijn uiteindelijk ook gevoelig voor commodity-prijzen. De juniors hebben echter nauwelijks geprofiteerd van de sterkte in deze sector van de afgelopen jaren. Het werkt nu dus maar één kant op. Tevens zijn in een marktherstel vaak eerst de big caps aan de beurs en pas op het laatst de small en micro caps. Deze trend speelt de juniors nu ook niet in de kaart.
2007 kenmerkte zich door een piek in private placements, het voornaamste financieringsmiddel van juniors door de uitgifte van aandelen, over het algemeen inclusief een gratis warrant. Deze warrants, met vaak een looptijd van een jaar, kunnen voor verkoopdruk zorgen zodra de expiratiedatum dichterbij komt. Als de warrants intrinsieke waarde bevatten en de zittende aandeelhouders hun positie niet uit willen breiden, dan verkopen zij hun aandelen om vervolgens de warrants uit te oefenen.
Volgens Resourceinvestor concurreren juniors in toenemende mate met (middel)grote exploratie- en mijnbedrijven en met verschillende door overheden gesteunde entiteiten, die hun exploratiebudget hebben vergroot en de juniors verdringen in de strijd om interessante concessies.
Deze website meldt ook dat particuliere beleggers zeer belangrijk zijn voor de juniors. Het aantal institutionele (hedge) fondsen dat in de junior exploratiemarkt belegt is namelijk beperkt. De Canadese particuliere belegger is bekend met de sector. Er zijn dan ook tal van congressen, waar juniors de aandacht van de retail investor proberen te winnen. Daarnaast zijn er diverse discussiewebsites over juniors en schenkt de media, zoals de TV zender Business News Network, ook dagelijks aandacht aan juniors. De particuliere belegger lijkt echter in toenemende mate het bijltje er bij neer te gooien en naar veiligheid te zoeken. Margin calls, dalende huizenprijzen en een door creditcardmaatschappen aangetrokken broekriem helpen ook niet mee.
In de bovenstaande driejaarsgrafiek is tevens een seizoenspatroon zichtbaar. De afgelopen drie jaar deed zich in de zomer een correctiebeweging voor. In 2006 begon dit halverwege mei, in 2007 halverwege juni en dit jaar begon de forse correctie eind juni. Wat wel opvalt is dat de correcties van 2006 en 2007 binnen een maand voorbij waren en dat de huidige correctie zich doorzet in de maand augustus.
Voor wat het waard is, een technische indicator (RSI) duidt op een extreme oversold situatie. Maar deze periode kan best nog wel even voortduren. De juniors blijven underperformen, zolang de speculatieve geldstroom niet op gang komt. Een majeure ontdekking van een enkele junior zal deze neerwaartse trend niet doen keren. Een lichtpuntje is een uptick in de overnames van juniors door majors in de commodity sector. Zo deed Goldcorp een overnamebod van C$ 1,5 miljard op Gold Eagle en wil Kinross Aurelian overnemen. Een andere gunstige trend is het bundelen van krachten door juniors. Zo fuseerde Sterling met Minco Silver en zochten Metallica Resources, Peak Gold en New Gold elkaar op. Sindsdien is het stil op dit vlak, maar deze strategie zou meer overnames kunnen uitlokken.
Voorzichtigheid blijft geboden. In deze afstraffing dienen zich echter een aantal juniors aan die kans maken op een aanzienlijk koersherstel zodra het sentiment weer verbetert. Juniors die voldoen aan alle beleggingscriteria en genoeg schaalgrootte hebben om een noemenswaardige partner te zijn in een fusie met een andere junior of die op zichzelf al een aantrekkelijke overnamekandidaat te zijn. Zie hiervoor ook het meest recente overzicht van de WildcatPortefeuille.
Peter Vermeulen
SPOTGOEDKOOP IN CANADA, USA EN AZIE BELEGGEN?!
Wilt u als belegger wereldwijd toegang tot meer dan 60 beurzen in 16 landen?
En dat tegen buitengewoon lage tarieven? De nieuwe online broker Lynx maakt het nu mogelijk!
Handel al vanaf €2,25 euro op alle beurzen! Klik hier en bekijk de verschillen!
