De gevolgen van de stijgende yen blijven niet beperkt tot Japan. Westerse aandelenbeurzen plukken de wrange vruchten van de sterker wordende Japanse munt. Dit heeft alles te maken met de zogenoemde yen… De gevolgen van de stijgende yen blijven niet beperkt tot Japan. Westerse aandelenbeurzen plukken de wrange vruchten van de sterker wordende Japanse munt. Dit heeft alles te maken met de zogenoemde yen carry trades. Eenvoudig gezegd wordt met deze carry trades het volgende bedoeld: lange tijd bood de lage rente in Japan een interessante gelegenheid om tegen lage kosten geld te lenen. Handelaren leenden een bedrag in yens, waarover zij nauwelijks rente betaalden. De geleende yens werden vervolgens geïnvesteerd in assets met een andere valutadenominatie, bijvoorbeeld euro’s of dollars.
Er kleven echter risico’s aan dergelijke transacties, waaronder het valutarisico. Als de koers van de yen stijgt ten opzichte van de euro, zal een handelaar die Japanse yens heeft geleend (en het valutarisico niet heeft afgedekt), meer euro’s moeten betalen om zijn lening weer af te lossen. Om hun verliezen te beperken, hebben veel handelaren vanaf de zomer van 2008 -toen de yen aan een opmars begon- hun yen carry trades teruggedraaid. Dit betekent dus dat er veel geld uit de Westerse aandelenbeurzen werd onttrokken: aandelen werden te gelde gemaakt zodat de handelaren hun yen-leningen konden aflossen.
Ook om een andere reden draaiden handelaren hun carry trades terug: de aandelenkoersen daalden, zodat zij zich gedwongen zagen om snel te verkopen. Het gevolg van de teruggedraaide carry trades laat zich raden: een neerwaartse spiraal van dalende beurskoersen en een verder dalende euro/yen en dollar/yen (lees: een stijgende yen). Zetten we de ontwikkeling van de AEX-index en de Japanse yen naast elkaar in een grafiek, dan zien we een duidelijke correlatie tussen de Amsterdamse hoofdindex en de Japanse munt.
Nieuwsflits
