Donderdag hield de AEX-index het andermaal niet droog en daalde ditmaal 0,9% naar 446,68 punten. Onheilspellende woorden van Royal Bank of Scotland en Goldman Sachs zorgden eerder deze week voor de nodige… Donderdag hield de AEX-index het andermaal niet droog en daalde ditmaal 0,9% naar 446,68 punten. Onheilspellende woorden van Royal Bank of Scotland en Goldman Sachs zorgden eerder deze week voor de nodige nervositeit. Diverse analisten menen dat er zelfs een crash op komst is. De AEX heeft inmiddels de 450-puntengrens doorbroken. Aangezien deze steungrens is bezweken, zou de index gemakkelijk verder kunnen dalen richting het koersdoel van het oplopende wigpatroon: circa 415 punten. Het herstel eerder deze week gaf een sprankje hoop die echter weer snel vervloog. De lange termijn dalende trend blijft vooralsnog intact. Wil het negatieve sentiment omslaan, dan zal de downtrend vanaf de top in mei in ieder geval moeten worden doorbroken.
Het sentiment op het Damrak bleef behoorlijk negatief, zeker toen HBOS meldde circa € 1,3 miljard te moeten afschrijven vanwege de hypothekencrisis. Niet verwonderlijk was dat ook de Nederlandse financials behoorlijk werden afgestraft. Fortis bereikte zelfs het laagste punt sinds eind 2003. De overname van ABN Amro voor ruim € 24 miljard ligt Fortis zwaar op de maag. De koersen van de financials zijn gehalveerd zodat Fortis alleen al op deze onderdelen € 12 miljard zou moeten afboeken. Door de verliezen, veroorzaakt door de kredietcrisis, is de financiële situatie ernstig verslechterd. Het verschil tussen het eigen vermogen en de minimale eisen van de toezichthouders dwingt derhalve tot het opvoeren van de snelheid ter versterking van het eigen vermogen.
Vooralsnog hebben ING, Fortis en Aegon slechts mondjesmaat afgeschreven. Er hangen nog vele miljarden aan afschrijvingen als een zwaard van Damocles boven de markt. Is het einde van de financiële crisis in zicht? Of is het einde van enkele financiële instellingen in zicht? Als we naar de dagelijks verder dalende waarden van verscheidene CDO’s op basis van de CDS-contracten (AAA onder 50% en AA rond 20%) en de koers van Fortis kijken, dan is het antwoord duidelijk.
Slechts kortstondig konden de Europese beurzen zich optrekken aan Britse detailhandelscijfers. De omzet van de detailhandelsverkopen steeg in mei met 3,5%, hetgeen de sterkste stijging op maandbasis betekende sinds 1986. In Amerika viel de Philadelphia Fed-index van juni tegen. Beleggers hadden daarentegen geen oog voor meevallende leading indicators over mei. Het was dat zwaargewichten Royal Dutch Shell en ArcelorMittal standhielden, want anders was de AEX nog veel verder weggezakt. ArcelorMittal, dat kon profiteren van aantrekkende grondstofprijzen, was een overtuigende stijger met een winst van circa 4%.
De AEX-index zette de afgelopen week het steunniveau rond 450 punten onder druk. Deze steun lijkt het te hebben begeven zodat het eerste richtpunt de bodem van april is. De lange termijn dalende trend heeft dus wederom een nieuwe impuls gekregen. Er zullen veel positieve ontwikkelingen moeten plaatsvinden om het vertrouwen weer structureel terug in de markt te krijgen. De cruciale vraag die beleggers bezig houdt, is momenteel: waar komt de bodem?
Onze ingenomen short-posities op de AEX-index blijken vooralsnog geen overbodige luxe, maar zelfs bittere noodzaak. Dit zorgt voor bescherming van onze breed gespreide portefeuilles en tevens een goede nachtrust. Relatief sterke aandelen houden we in portefeuille en we rapen hier en daar diverse koopjes op. Wel uiteraard daarbij de gepaste voorzichtigheid in acht nemende. Bovendien respecteren wij korte stoploss-niveaus om eventuele verliezen beperkt te houden. Mochten de aandelen alsnog de weg omhoog vervolgen, dan kunnen we hiervan natuurlijk profiteren. Vooralsnog hebben 8 van onze 11 portefeuilles de AEX-index in 2008 met verve verslagen.
Met vriendelijke groet,
www.beursbulletin.nl
www.beleggen.com
Harm van Wijk
Wilt u dit dagcommentaar per e-mail ontvangen? Klik dan op bovenstaande link.
