Het getal dat Bloomberg wakker schudde
Frankrijk betaalt dit jaar €75 miljard aan rente op zijn staatsschuld. Dat is 14% meer dan vorig jaar. Om dat in perspectief te zetten, dat bedrag is tien keer de omvang van de Griekse schuldencrisis die Europa ruim tien jaar geleden op zijn grondvesten deed schudden.
Toen ging het om Griekenland, een land met een economie die een fractie is van die van Frankrijk. Nu gaat het om een van de grootste economieën van de eurozone. Bloomberg gebruikt in zijn berichtgeving het woord ‘contagion’, besmetting, om te beschrijven wat er kan gebeuren als het vertrouwen in Franse staatsobligaties verder afbrokkelt.
Voor wie het nieuws de afgelopen jaren volgde leek de eurocrisis verleden tijd. Een hoofdstuk dat was afgesloten met noodfondsen, bezuinigingen en uiteindelijk herstel. Dit nieuwe cijfer zet die aanname op losse schroeven.
Waarom dit anders voelt dan Griekenland
Het verschil met destijds zit in de schaal. Griekenland kon worden bijgestaan met noodleningen en strenge voorwaarden, pijnlijk voor de Grieken, maar behapbaar voor de rest van Europa. Frankrijk is de op een na grootste economie van de eurozone.
Dat betekent dat elke maatregel die voor Griekenland werkte, voor Frankrijk simpelweg een andere orde van grootte vergt. Stijgende rentelasten duwen op de begroting, en een begroting onder druk beperkt de ruimte voor nieuw beleid. Dat raakt niet alleen Frankrijk, het raakt het vertrouwen in de eurozone als geheel.
Bloomberg waarschuwt expliciet voor besmettingsgevaar. Dat is geen alarmistische kop, het is een inschatting van wat er kan gebeuren als beleggers hun vertrouwen in Franse schuld verliezen en dat wantrouwen overslaat naar andere landen in de muntunie.
Wat dit betekent voor jouw spaargeld en obligaties
Als belegger in Nederland voel je dit niet morgen in je portemonnee, maar de mechanismen zijn het overdenken waard. Onrust rond Franse staatsobligaties kan de rente in de hele eurozone beïnvloeden, ook die op Nederlandse staatsobligaties. Rentes binnen de muntunie bewegen niet volledig onafhankelijk van elkaar.
Er is ook een scenario waarin de ECB opnieuw moet ingrijpen met steunaankopen, met inflatierisico als mogelijk gevolg. Dat is nog geen voldongen feit, maar wel een risico dat volgens Bloomberg serieus wordt meegewogen.
Bloomberg meldt daarnaast dat opkomende markten beter gewapend zouden zijn tegen hernieuwde Europese schuldenturbulentie. Dat zegt iets over hoe wijdverspreid de zorgen inmiddels zijn, tot buiten Europa toe.
De vraag die nu op tafel ligt
Wordt Frankrijk het nieuwe Griekenland? Dat is de vraag die momenteel circuleert, en het eerlijke antwoord is dat niemand het zeker weet. Wat wel vaststaat is dat de rentelasten in een jaar tijd met 14% zijn gestegen en dat het bedrag inmiddels tien keer zo groot is als de Griekse schuldencrisis.
Voor de Nederlandse belegger is dit geen reden tot paniek, wel een reden om alert te blijven op wat er met staatsobligaties en de euro gebeurt in de komende periode. Spreiding en een helder beeld van je eigen risico worden belangrijker naarmate deze discussie verder oplaait.
