Alles daalde gisteren, behalve staatsobligaties. Die rallyeden vanavond, terwijl verder alles als een baksteen naar beneden zeilde. Ik vergeet voor het gemak Freddie en Fannie, die stegen, maar allebei… Alles daalde gisteren, behalve staatsobligaties. Die rallyeden vanavond, terwijl verder alles als een baksteen naar beneden zeilde. Ik vergeet voor het gemak Freddie en Fannie, die stegen, maar allebei naar nul (horen te) gaan.
Huizen
Wie naar de grafieken van de indices kijkt, ziet een manisch depressieve markt. De ene dag hard omhoog, en de andere dag hard omlaag. Vandaag was het volume weer lager dan normaal vanwege de vakantie. Dus hoeveel waarde je aan de daling van vandaag kan hechten is onduidelijk. Duidelijk is in ieder geval wel dat er na een jaar in de krediettunnel er nog bar weinig is verbeterd.
De verkoop van bestaande huizen in de VS steeg in juli. Maar laten we niet te vroeg juichen. Hier zitten ook de huizenveilingen tussen. Volgens schattingen betreft in Californië zelfs 40% van de transacties een gedwongen verkoop. Ook steeg de voorraad huizen in termen van aantal maanden om weg te werken van 11,1 naar 11,2 maanden, een nieuw hoogtepunt. En daalden de huizenprijzen in juli met 7,1% op jaarbasis.
Gas
Dan gas. Eerst is het onvindbaar, en vervolgens spuit het uit alle hoeken en gaten.
De vraag in de VS steeg dit jaar zo’n 5,5% vergeleken met vorig jaar. Dit in tegenstelling tot 2003 tot 2006, toen de vraag zelfs licht afnam. Nu draait de elektriciteitsproductie enigszins van kolen, dat goed is voor 50% van de productie, naar gas, nu nog zo’n 20% van de productie.
Shale
De productie stijgt dit jaar echter met 8%. De Barnett Shale ontdekking, die nu goed is voor 6,5% van de dagelijke productie in de VS, kent navolging. De Haynesville Shale zou wel eens 250 TCF aan gas kunnen bevatten. Dat is vijf keer zoveel als Barnett.
Schattingen van de totale omvang van de shale plays lopen op tot 840 TCF. Hiervoor moeten wel tienduizenden putten worden geboord, wat in totaal miljarden dollars vergt. Dit legt in ieder geval nog iets van een bodem onder de gasprijs. Ook is het aantal boorstations en personeel beperkt. En zetten milieu-activisten ook nog wel eens een voet tussen de deur.
[grafiek] Ratio olie:gas – klik op de grafiek om te vergroten
En zo krijg je dat de schoonste fossiele brandstof vandaag een historisch dieptepunt bereikte ten opzichte van olie. Op de opening was de olieprijs 15,3x zo hoog als gas. Maar gaandeweg de sessie draaide gas weer omhoog naar $ 7,85 per MCF, vanaf het dieptepunt van $ 7,60 per MCF. En kwamen we weer op 14,4x terecht.
Ik acht de kans klein dat olie nog onder de $ 100 komt. En hoewel olie naar 20x de gasprijs kan, acht ik dit ook niet waarschijnlijk. Anders wordt het voor Shell tijd hun gas-to-liquids programma te versnellen. Dus ik heb gas nog zeker niet afgeschreven, integendeel. Alle headlines zijn nu bearish en dat biedt kansen.
Op de korte termijn kan het balletje nog even de andere kant op vallen. Ik sluit niets uit. Maar op de langere termijn zie ik olie en gas in tandem hoger.
