Het bar slechte beursklimaat zorgt ervoor dat beleggers op zoek gaan naar wat defensievere beleggingen.
Een convertible geeft en een vast rendement in de vorm van rente en biedt uitzicht… Het bar slechte beursklimaat zorgt ervoor dat beleggers op zoek gaan naar wat defensievere beleggingen.
Een convertible geeft en een vast rendement in de vorm van rente en biedt uitzicht op koerswinst. De convertible van Theolia bijvoorbeeld.
Partnership
Afgezien van overnamegeruchten die bij tijd en wijle over Theolia de ronde doen (GE heeft een belang van 17% in Theolia), was er de laatste tijd weinig nieuws onder de zon bij de producent van windenergie. Gelukkig kwam daar twee weken geleden verandering in met het aangaan van een strategisch partnership met Abu Dhabi National Energy Company (TAQA). Samen zullen ze bieden op de tender voor de bouw en exploitatie van een 300 MW windmolenproject in Marokko. Daarnaast zal TAQA een belang van 50% nemen in Theolia’s CED, een Marokkaans windmolenpark van 50,4 MW dat Theolia begin van dit jaar heeft overgenomen van EdF.
Vraag naar groene energie groeit
Niet dat één en ander onmiddellijk tot financieel gewin zal leiden, maar een dergelijke zakenpartner met een diepe portemonnee lijkt sowieso een strategisch goede zet. Blijft echter het punt dat de huidige winstontwikkeling van Theolia de markt nogal teleurstelt. Gezien de steeds toenemende (groene) energiebehoefte en de hoge olieprijs zal dit in de toekomst waarschijnlijk wel beter worden, zeker met alle projecten die Theolia nog op stapel heeft staan. Daarnaast heeft het Duitse parlement nieuwe regelgeving doorgevoerd die het investeren in renewable energy aantrekkelijker maakt. Theolia lijkt dan misschien wat te klein voor het tafellaken en te groot voor het servet, maar zal ongetwijfeld er op eigen kracht ook komen.
Defensief beleggen
Voor de wat meer voorzichtige belegger is er de mogelijkheid het beleggingsspel wat defensiever te spelen dan het rechtstreeks aanschaffen van de aandelen door in plaats daarvan de converteerbare obligatie van Theolia te kopen die in oktober 2007 in de markt is gezet. Die convertible loopt tot begin 2014 en heeft een coupon van 2%. De prijsstelling gaat iets anders dan normaliter het geval is. Gewoonlijk zijn obligaties per € 1.000 nominaal te koop, maar de converteerbare obligatie van Theolia is tegen € 20,80 nominaal te koop. Elk stuk kan worden omgeruild naar 1 aandeel Theolia.
Keuze aan de belegger
Als een belegger geen gebruik van zijn conversierecht wenst te maken, krijgt hij/zij op 1 januari 2014 108,38% van de nominale waarde terug. Voor de convertible die nu rond € 22 te koop is, ontvangt een belegger op de einddatum minimaal € 22,54. Het hoeft geen betoog dat de koers van het aandeel hoger moet staan dan deze genoemde waarde voor het winstgevend is om tot conversie over te gaan. Vanaf de huidige koers van het aandeel (rond € 18) betekent dat er in ruim vijf jaar tijd een koersstijging van slechts 18,5% nodig is.
Addertje onder het gras
Theolia mag de convertible vanaf 2012 vervroegd aflossen op 105,48%, wat gelijk staat aan een koers van € 21,94. De basisvoorwaarde hiervoor is dat de koers van de aandelen voor twintig opeenvolgende dagen op of boven € 28,08 noteert. Beleggers kunnen dan dus worden gedwongen de convertible in aandelen Theolia om te zetten, maar dat is dan wel winstgevend. Beleggers krijgen dan immers minimaal 135% van de nominale waarde in aandelen terug.
Zekerheid en winstkansen
Een defensieve belegging: met de convertible blijven alle kansen naar boven open liggen, terwijl het neerwaarts risico beperkt is. Komt er een overname van GE of een andere geïnteresseerde partij waar velen op hopen, dan snoepen defensiever ingestelde convertiblehouders immers gewoon mee. Zonder overname heeft Theolia genoeg in huis om het op eigen kracht doen: de hoge energieprijzen en grote vraag naar alternatieve energie zorgt voor gunstige marktomstandigheden. Met de convertible gaat het opwaarts gezien wel iets minder hard dan met de aandelen, maar hier krijgen beleggers wel meer zekerheid voor terug.
Martine Hafkamp
