Bedrijfsobligaties zijn riskanter dan staatsobligaties, maar daar liggen wel kansen voor beleggers die liever de aandelenmarkten even mijden en toch een hoger rendement zoeken dan de gemiddelde spaarrekening… Bedrijfsobligaties zijn riskanter dan staatsobligaties, maar daar liggen wel kansen voor beleggers die liever de aandelenmarkten even mijden en toch een hoger rendement zoeken dan de gemiddelde spaarrekening biedt. De obligaties van Alcatel-Lucent bieden 9,45 tot 10,2%.
In 2006 zijn het Franse Alcatel en het Amerikaanse Lucent gefuseerd. Hierdoor ontstond één van ‘s werelds leidende aanbieders van telecommunicatieapparatuur. De fusie moest resulteren in een sterke onderneming die zich in een zeer concurrerende markt minimaal staande kon houden en liever nog groeien. In plaats daarvan werd Alcatel-Lucent echter het slachtoffer van een felle prijzenoorlog, met als gevolg dat de marges fors onder druk kwamen te staan.
De onderneming moest vorig jaar drie winstwaarschuwingen op rij afgeven. Het vertrouwen van beleggers werd nog verder ondermijnd toen bij de presentatie van de jaarcijfers over 2007 werd aangekondigd dat het dividend geschrapt wordt. Daarnaast gaf de onderneming aan voor dit jaar als gevolg van toenemende onzekerheid inclusief valuta-effecten een lichte omzetdaling te voorzien.
Ongeveer tweederde van de inkomsten van Alcatel-Lucent is afkomstig van investeringen van telecombedrijven, de rest komt voor rekening van systemen voor call centers, telecommunicatieapparatuur voor ondernemingen, satelliet-technologie en componenten. Wat betreft de omzet verdeeld qua geografie wordt ongeveer 32% in Europa gerealiseerd, 34% in Noord Amerika en de overige 34% in de rest van de wereld.
Over het eerste kwartaal van dit jaar werd met een netto verlies van € 181 mln het vijfde kwartaalverlies op rij geboekt. De omzet daalde met 0,5% naar € 3,86 mrd. Exclusief valuta-effecten was er echter sprake van een omzetstijging van 6%. Op 29 juli worden de cijfers over het tweede kwartaal gepresenteerd en dan zal duidelijk worden of de voorziene ééncijferige omzetgroei ten opzichte van het vorige kwartaal ook wordt gerealiseerd.
Die ééncijferige omzetgroei zou wel haalbaar moeten zijn. Het bedrijf heeft vorige maand via dochter Alcatel Shanghai Bell twee contracten gesloten tot een bedrag van € 750 mln. China Mobile heeft voor € 600 mln aan communicatieapparatuur voor een nieuwe generatie mobiele netwerken besteld. China United wil voor € 150 mln aan elektronica hebben voor het uitbreiden van het 3G-netwerk in Macau. Eerder al ontving Alcatel-Lucent een grote order van Telenor voor de uitrol van een wereldwijd IP next-generation netwerk.
Voor de komende tijd zal Alcatel-Lucent door verder in de kosten te snijden en de marges op te krikken proberen het vertrouwen van de aandelenbeleggers.
Stond het aandeel in de lente van dat jaar nog op € 13,50, inmiddels is de waarde gedaald tot € 3,40. Er staat ook een tweetal obligaties uit waarin belegd kan worden. Ook hiervan hebben de koersen onder druk gestaan, maar dit biedt een uitstekend instapmoment als u in de (gezonde) toekomst van de onderneming gelooft.
De convertible van Alcatel-Lucent lijkt qua opbouw op die van Theolia. Zijn obligaties normaliter per € 1.000 nominaal te koop, de converteerbare obligatie van Alcatel-Lucent kan tegen € 16,18 worden aangeschaft. Elk stuk kan tot 24 december 2010 worden omgeruild naar één aandeel Alcatel-Lucent. Als er niet wordt geconverteerd, dan krijgt de belegger op 1 januari 2011 de nominale som afgelost. Gezien de huidige aandelenkoers van € 3,40 lijkt dit laatste veruit het meest waarschijnlijk. De obligatie heeft een coupon van 4,75%. De huidige koers is € 15, wat een effectief rendement op jaarbasis inhoudt van 9,45%.
Daarnaast heeft Alcatel nog een reguliere obligatie uitstaan die loopt tot 7 april 2014. Deze heeft een coupon van 6,375%. Deze obligatie is rond de 84% te koop, waarmee het effectieve rendement op jaarbasis uitkomt op 10,2%.
Gezien de huidige onzekere marktomstandigheden verdient de convertible de voorkeur gezien de kortere looptijd. Houd echter rekening met de geringe liquiditeit, waardoor orders scherp gelimiteerd moeten worden. Uitwijken naar de reguliere obligatie is een goed alternatief.
Martine Hafkamp
