De koers van General Electric (GE), één van de grootste bedrijven ter wereld en een uitstekende graadmeter van de staat van de Amerikaanse economie, heeft onlangs een gevoelige tik te verwerken… De koers van General Electric (GE), één van de grootste bedrijven ter wereld en een uitstekende graadmeter van de staat van de Amerikaanse economie, heeft onlangs een gevoelige tik te verwerken gekregen na de presentatie van zeer teleurstellende eerstekwartaalresultaten.
Daar bovenop verlaagde GE de winstverwachting voor het hele jaar naar een winst per aandeel van $ 2,20 – 2,30. Analisten gingen tot voor kort uit van gemiddeld $ 2,43. De financiële tak van het bedrijf had en heeft last van de gevolgen van de kredietcrisis en de zwakke Amerikaanse economie. Een koersval van bijna 13% was dan ook het gevolg.
Intussen is de koers nog verder gedaald en heeft de onderneming op een huidige koers van $ 30,41 een dividendrendement van ruim 4%, wat bijna even hoog is als de huidige Amerikaanse tienjaarsrente. Het neerwaartse risico voor GE lijkt hiermee beperkt, zeker gezien het feit dat het niet alleen maar kommer en kwel is. Infrastructuur, de grootste divisie van GE en goed voor 40% van de groepswinst, heeft sterk te weten profiteren van infrastructurele werken in de opkomende markten. Daarnaast speelt de lage dollar de onderneming in de kaart.
Goedkoop is GE, zelfs na de koersval, met een k/w van 13,7 voor dit jaar niet, maar als je de verschillende onderdelen van het concern kort door de bocht vergelijkt met sectorgenoten lijkt deze waardering fair. Omdat de kredietcrisis nog wel enige tijd zal voortduren, ligt er waarschijnlijk geen snel herstel voor de koers van het aandeel GE in het verschiet. Alleen de aandelen kopen is daarom niet echt een aantrekkelijke optie, maar in combinatie met derivaten wordt het een ander verhaal.
Het nu kopen van 100 aandelen GE en het gelijktijdig geven van een straddle $ 30 op januari 2010 kan bij een vlak koersverloop een rendement van maar liefst 43% opleveren, exclusief transactiekosten. De in te nemen posities zien er als volgt uit:
Koop 100 aandelen GE op $ 30,41
Schrijf 1 call GE jan 2010 30 op $ 4,10
Schrijf 1 put GE jan 2010 30 op $ 3,90
Voor veel beleggers is dit een veel te lange, saaie strategie, maar het is helemaal niet erg om een aantal posities als het ware op de plank te leggen, als maar blijkt dat ze bij het afstoffen een flink rendement gegenereerd hebben. Op dit moment vergt deze strategie een investering van $ 2.241 en dit levert bij een gelijkblijvende koers $ 3.000 op. Daarnaast ontvangen beleggers nog zeven maal $ 31 dividend, ($0,31 per aandeel * 100) dus de uiteindelijke opbrengst wordt dan $ 3.217. Met negentien maanden looptijd impliceert dat een rendement van 43,6%, oftewel grofweg 25% op jaarbasis.
Uiteraard is het één en ander niet van risico ontbloot. Staat de koers van GE in januari 2010 onder de $ 30 dan moeten er 100 aandelen als gevolg van de aangegane (geschreven) putverplichting worden bijgekocht. Die aandelen zouden dan op $ 26,10 in de portefeuille in de portefeuille komen ($ 30 – $ 3,90), fors lager dan de huidige koers.
Martine Hafkamp
