Een minister met een probleem
Stel je een minister van Financiën voor die de rente op staatsschuld te hoog vindt. Niet omdat de economie het niet aankan, maar omdat de rekening voor de belastingbetaler elk jaar hoger wordt. Zijn oplossing klinkt logisch. Koop voor miljarden aan oude obligaties terug, verminder het aanbod op de markt, en de rente zou vanzelf moeten zakken.
Dat is precies wat er recent gebeurde in de Verenigde Staten. Een terugkoopprogramma van 4 miljard dollar aan staatsobligaties, bedoeld om de yields te drukken. Het idee is niet nieuw. Overheden proberen dit al decennia, met wisselend succes.
Alleen deze keer liep het anders. De rente op Amerikaanse staatsobligaties bleef stug hoog staan. En terwijl de minister keek naar zijn obligatiemarkt, gebeurde er iets veel interessanters ergens anders.
Het geld ging niet terug de obligatiemarkt in
Goud steeg. Bitcoin steeg hard. Niet een beetje, maar op een manier die opviel bij professionele partijen. Citadel Securities, een van de grootste marktmakers ter wereld, noemde het ingrijpen ronduit financiële repressie.
Dat is een zwaar woord in de financiële wereld. Het betekent dat een overheid de markt dwingt tot lagere rentes dan wat vrije vraag en aanbod zouden opleveren, meestal ten koste van spaarders en beleggers die vastrentende waarden aanhouden. Het is een truc die je normaal ziet bij landen met een instabiele munt, niet bij de grootste economie ter wereld.
De conclusie die je hieruit kunt trekken is ongemakkelijk. Beleggers geloofden het verhaal niet. In plaats van vertrouwen te herstellen in Amerikaans schuldpapier, zochten ze onderdak in activa die geen overheid kan bijdrukken of manipuleren.
Waarom dit meer is dan een Amerikaans probleem
Je zou kunnen denken dat dit ver van je bed staat. Een Nederlandse belegger met een deel spaargeld en een deel beleggingen hoeft zich toch niet druk te maken om Amerikaanse obligatiepolitiek?
Alleen werkt de wereldwijde rentemarkt niet zo geïsoleerd. Amerikaanse staatsobligaties zijn de ruggengraat van het mondiale financiële systeem. Als vertrouwen daarin afbrokkelt, voel je dat terug in wisselkoersen, in de prijs van goud, en in hoe pensioenfondsen hun portefeuille inrichten.
Er is ook een historische parallel die het scherper maakt. Na de Tweede Wereldoorlog gebruikten overheden decennialang financiële repressie om schulden weg te inflateren, ten koste van spaarders die hun rendement zagen wegsmelten. Iets vergelijkbaars zag je na de grote kwantitatieve verruimingen van de afgelopen jaren. Steeds was het patroon hetzelfde. Overheid grijpt in, spaarder betaalt de rekening, en wie er tijdig uit stapt beschermt zijn koopkracht.
Wat dit betekent voor jouw portefeuille
Het punt is niet dat je nu massaal bitcoin moet kopen of je tuin moet vullen met goudstaven. Het punt is dat de markt je iets vertelt dat je niet kunt negeren. Wanneer een overheid moet ingrijpen om de rente kunstmatig laag te houden, en de markt reageert daarop met wantrouwen in plaats van opluchting, dan is dat een signaal over de onderliggende gezondheid van dat schuldpapier.
Voor jou als belegger betekent dit dat spreiding niet alleen gaat over aandelen versus obligaties. Het gaat ook over de vraag hoeveel vertrouwen je stopt in schuldpapier van overheden die steeds creatiever worden in het beheersen van hun eigen rentelasten. Goud en bitcoin worden in dit verhaal niet gekocht omdat ze spannend zijn, maar omdat ze buiten het bereik van dit soort ingrepen vallen.
Disclaimer bij dit soort signalen blijft nodig. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst, en zowel goud als bitcoin kennen forse koersschommelingen. Wie hier serieus mee aan de slag wil, doet er goed aan zijn kennis over portefeuille-opbouw te verdiepen voordat hij zijn allocatie aanpast. Ik geef binnenkort een gratis live training waarin ik laat zien hoe je met bewezen strategieën omgaat met dit soort signalen, in plaats van te reageren op elke koersbeweging. Meld je aan via https://www.beleggen.com/training?r=tom (Affiliate link)
Vertrouw jij nog op staatsobligaties als veilige haven, of ben je zelf ook al aan het kijken naar alternatieven zoals goud?
