In deze onrustige beurstijden biedt baggeraar Boskalis een goede beleggingsmogelijkheid.
Nadat het bedrijf in februari samen met het Saoudi-Arabische concern Rezayat Group een bod deed op… In deze onrustige beurstijden biedt baggeraar Boskalis een goede beleggingsmogelijkheid.
Nadat het bedrijf in februari samen met het Saoudi-Arabische concern Rezayat Group een bod deed op de Terminal divisie van Smit Internationale bleef het een tijdlang stil.
De baggeractiviteiten van de onderneming blijven ook de komende jaren gewild omdat die inspelen op de wereldwijde noodzaak de bestaande infrastructuur te moderniseren en uit te breiden. Boskalis is hier vertegenwoordigd in een groot aantal groeimarkten. De voornaamste opdrachtgevers van Boskalis zijn overheden, oliemaatschappijen en mijnbouwers, partijen die over schier onuitputtelijke liquiditeiten lijken te beschikken.
De afgelopen weken heeft Boskalis een tweetal grote projecten aan de toch al niet onaanzienlijke orderportefeuille van € 3,6 mrd ultimo 2007 kunnen toevoegen. Zo werd samen met de Belgische branchegenoot DEME de opdracht ter grootte van totaal € 400 mln voor de herontwikkeling van de haven van Port Rashid in Dubai verkregen. Daarnaast werd een order binnengesleept van Rio Tinto ter waarde van € 145 miljoen.
De balans van Boskalis is ijzersterk. Met een marktkapitalisatie van € 2,8 mrd en een omzet van € 1,869 mrd staat er voor slechts € 87 mln aan schuld op de balans en er zit € 352 miljoen in kas (cijfers ultimo 2007). Voor 2008 wordt een winst per aandeel van € 2,58 verwacht, wat een k/w inhoudt van bijna 13. Voor het jaar daarop kan op basis van de huidige cijfers/inzichten uitgegaan worden van € 2,84 en een k/w van ongeveer 11,5. Voor de langere termijn kan er wel gevaar schuilen in het feit dat een aantal concurrenten de capaciteit flink wil gaan uitbreiden.
Voor diegenen die in het aandeel Boskalis geloven, maar eigenlijk niet durven in te stappen vanwege de onrustige markt is de volgende strategie het overwegen waard. Een strategie waarbij er wordt een buffer gecreëerd tegen verdere koersdalingen, terwijl er toch voldoende van een koersstijging kan worden geprofiteerd.
Koop 100 aandelen Boskalis op € 33,55
Koop 1 put BOS dec’08 34 op € 3,15
Schrijf 1 put BOS dec’08 28 op € 1,-
Schrijf 1 call BOS dec’08 40 op € 1,15
Naast de aandelen Boskalis wordt de putspread €34-€28 op december aanstaande gekocht. Dat beschermt het aandeel tegen een daling tot € 28. Voor deze spread wordt per saldo € 2,15 aan optiepremie betaald. Dit wordt gedeeltelijk gefinancierd door het schrijven van de call dec € 40, waarvoor € 1,15 wordt ontvangen. De hele optieconstructie kost dus € 1 per aandeel, exclusief transactiekosten.
Bij een licht dalende koers van Boskalis valt het leed te overzien. De aandelen kunnen immers via de gekochte put tegen € 34 verkocht worden. In dat geval wordt er slechts € 0,55 per aandeel verloren. Deze buffer tegen een koersdaling reikt tot een koers van € 28. Er wordt dus ingedekt voor een maximale koersdaling van 16,5%. Vanaf dit niveau worden de risico’s van nog lagere koersen volledig gedragen.
Opwaarts gezien doet deze strategie mee tot een stijging tot € 40. Staat Boskalis hier in december boven, dan moeten de aandelen tegen die prijs geleverd worden door de geschreven calloptie. Dat levert dan wel een winst van bijna 16% op.
Martine Hafkamp
