De koers van kabelproducent Draka heeft, mede door een matige trading update, de afgelopen tijd flink onder druk gestaan.
Met de publicatie van de halfjaarcijfers in het vooruitzicht en de… De koers van kabelproducent Draka heeft, mede door een matige trading update, de afgelopen tijd flink onder druk gestaan.
Met de publicatie van de halfjaarcijfers in het vooruitzicht en de uitstekende gepubliceerde resultaten door sectorgenoten lijkt er echter veel opwaarts potentieel aanwezig. Draka is de vijfde kabelproducent ter wereld en heeft een solide financiële basis, een evenwichtige geografische spreiding van de activiteiten en een brede technologisch hoogstaande productenportefeuille.
Na fantastische resultaten in 2007 heeft Draka nu te kampen met de gevolgen van de teruggang van de wereldeconomie en de waardedaling van de dollar. De vooruitzichten in de trading update waren iets lager dan verwacht, mede ingegeven door valuta-effecten die het halfjaarresultaat met ongeveer 10% zullen drukken en de lage marges in de Communications tak. Daarnaast is de overcapaciteit in het glasvezelsegment nog niet verdwenen. De verwachting is dat Draka dit jaar € 2,46 per aandeel zal verdienen, wat een koers-winstverhouding van zeven betekent. Dat is fors lager dan die van sectorgenoten Jeans en General Cable.
De vooruitzichten voor de meeste deelmarkten van Draka zijn goed: vooral in glasvezel zal de komende jaren veel geïnvesteerd worden. Zo heeft British Telecom onlangs aangegeven dat men gaat investeren in door-to-door glasvezelnetwerken die een veel sneller internet mogelijk maken. Ook voor de deelmarkten Marine, Oil&Gas en Rubber Cable zijn de verwachtingen goed. Alleen de groei in producten voor woningbouw in Spanje en het Verenigd Koninkrijk (circa 11% van de totale omzet) en de automobielindustrie (ongeveer 10% van de concernomzet) koelt substantieel af. Geografisch gezien is China een fantastische groeimarkt en zelfs in Noord-Amerika ziet Draka gedegen kansen voor de producten in de defensie- en infrastructuurindustrie.
Het aandeel is beslist koopwaardig en de negatieve kanten die nog aan de onderneming kleven worden ruimschoots gecompenseerd door de goede kansen. Als slagroom op de taart is er een groep van activistische aandeelhouders die druk uitoefent op het bestuur van Draka om het 35%-belang in Oman Cable te verkopen. Dit belang, dat voor € 20 miljoen op de balans staat, is naar schatting € 180-200 miljoen waard op de huidige marktkapitalisatie van € 722 miljoen.
Voor de wat minder avontuurlijk ingestelde beleggers kan het verstandig zijn bijvoorbeeld een put september € 18 naast de aandelen te kopen. Voor diegenen die nog wat behoudender zijn ingesteld, kan een belegging in Draka via de achtergestelde converteerbare obligatie die tot 22 september 2010 loopt en jaarlijks een coupon van 4% oplevert een veilig alternatief zijn. Daar de conversiekoers op € 14,71 ligt, noteert deze obligatie rond de 125, terwijl pariteit op 122,30 ligt.
Martine Hafkamp
