In 92% van de gevallen ligt het jaarresultaat in lijn met de eerste vijf handelsdagen van een jaar. Vanwege de bevestiging van de regel vorig jaar, wagen we ons weer aan het uitspreken van een verwachting… In 92% van de gevallen ligt het jaarresultaat in lijn met de eerste vijf handelsdagen van een jaar. Vanwege de bevestiging van de regel vorig jaar, wagen we ons weer aan het uitspreken van een verwachting op basis van de nieuwe cijfers voor januari en voor geheel 2011.
Maar eerst blikken we nog even terug op de column van een jaar geleden (zie http://www.beleggen.com/columns/Het-januari-effect-voorspelt-een-positief-2010-5469). Vorig jaar besloten we onze analyse met de volgende conclusie: “Met een gemiddeld beursrendement van -0,1% is januari gewoon een beroerde beleggingsmaand (geworden). Het vooruitzicht voor de AEX-index voor januari 2010 is dus niet bijzonder goed. Wel kunnen we, gezien het positieve rendement voor de eerste vijf handelsdagen, met een positief vooruitzicht beginnen aan 2010. Wordt het dan toch nog een mooi jaar?”
Laten we eens kijken in hoeverre de verwachting voor 2010 uitkwam. De verwachting dat januari opnieuw niet goed zou presteren, kwam dus uit. De AEX begon op 1 januari 2010 om 0:00 uur op een stand van 335,33 punten en sloot de maand af op een stand van 327,90 punten. Niet wat je noemt een feestelijk begin van het jaar. We spraken overigens onze verwachting uit na de eerste vijf beursdagen (vrijdag 8 januari) toen de AEX op 341,94 punten sloot. Toen was er nog geen vuiltje aan de lucht. Pas vanaf 21 januari waren de goede voornemens om er een mooi jaar van te maken, verdwenen.
Hoe staat het met het tweede deel van de verwachting? Op basis van de eerste vijf handelsdagen van 2010 begonnen we met een positief vooruitzicht aan 2010. Aangezien de AEX op 1 januari 2010 om 0:00 uur begon op een stand van 335,33 punten en het jaar afsloot op een stand van 354,57 punten, werd het uiteindelijk toch nog een positief beursjaar voor de AEX. Met een stijging van 19,24 punten (5,7%) voor het jaar 2010, zal echter bij weinig beleggers echt de vlag uit zijn gegaan. Maar goed, we waren natuurlijk ook gewaarschuwd door de decennium cyclus dat jaren eindigend op een 0 duidelijk underperformers zijn (zie http://www.beleggen.com/columns/2010-wordt-een-slecht-jaar-5403).
Data-analyse
Laten we nog eens kijken naar de rendementen van de maand januari van de AEX-index ten opzichte van de overige beursmaanden sinds 1986. De gemiddelde maandelijkse rendementen staan weergegeven in bijgaande tabel.
Het gemiddelde rendement van januari komt uit op -0,1%. Als we dit afzetten tegen het gemiddelde maandelijkse rendement van 0,5% valt op dat het rendement van januari duidelijk onder het gemiddelde maandelijkse rendement ligt. De resultaten voor de maand januari worden echter wel sterk beïnvloed door enkele grote negatieve uitschieters, te weten de maand januari van de jaren 1987, 2000, 2003 en natuurlijk 2008 met een min van 14,3%. In de onderstaande grafiek is nog duidelijker te zien dat januari (inmiddels) tot de slechtste maanden is gaan behoren.
Laten we eens kijken naar de voorspellende kracht van de eerste vijf handelsdagen voor de rest van het jaar op basis van de toevoeging van de nieuwe cijfers. Onderstaande grafiek toont de procentuele veranderingen van de AEX-index van de afgelopen jaren ten opzichte van de eerste vijf handelsdagen.
De grafiek toont dat er een sterk verband bestaat tussen de ontwikkeling van de AEX gedurende de eerste vijf handelsdagen (gemeten vanaf het slot van het voorgaande jaar) en de jaarlijkse prestaties van de AEX-index. In niet minder dan 22 van de 24 beursjaren (92%) sloot de AEX-index het jaar in lijn met de eerste vijf handelsdagen af.
Wanneer we kijken naar het verschil tussen de openingskoers van de eerste handelsdag en de slotkoers van de vijfde handelsdag, dan moeten we concluderen dat we een negatief jaar tegemoet kunnen zien. De AEX opende namelijk op 3 januari op 357,91 punten en sloot vrijdag 7 januari op 356,44 punten. Overigens zien we dat we op basis van deze meting in ‘slechts’ 21 van de 24 beursjaren (88%) de AEX-index het jaar in lijn afsloot.
Wanneer we kijken naar het verband tussen de gehele maand januari en de jaarlijkse prestaties van de AEX-index, dan zien we dat in 18 van de 24 beursjaren (75%) de AEX-index het jaar in lijn met de maand januari afsloot.
Er bestaat geen theorie die een dergelijke synchronisatie tussen (de eerste vijf handelsdagen in) januari en het gehele jaar kan verklaren. Er is ook geen duidelijke oorzaak-gevolg-relatie tussen de twee, maar 92%, 88% of 75% betrouwbaarheid is natuurlijk wel zeer hoog. Opmerkelijk is het dus wel.
Met een gemiddeld beursrendement van -0,1% is januari gewoon een mindere beleggingsmaand (geworden). Het vooruitzicht voor de AEX-index voor januari 2011 is dus niet bijzonder optimistisch. Wel kunnen we, gezien het positieve rendement van de eerste vijf handelsdagen, met een positief vooruitzicht beginnen aan 2011.
Gezien het feit dat er geen causaal verband bestaat tussen het verloop van de eerste 5 beursdagen en het verloop van de rest van het jaar en het feit dat het verschil van de conclusie of we dit jaar een positief of negatief jaar mogen verwachten, wordt bepaald of we meten vanaf de slotstand van het voorgaande jaar of de openingskoers van het jaar, lijkt het mij erg gevaarlijk om uitsluitend hierop uw beleggingsbeleid voor dit jaar te baseren.
Ikzelf hecht meer waarde aan een strategie waarvan duidelijk is hoe deze werkt, zoals degene die we gebruiken voor de RatioPortefeuille (koop de goedkoopste aandelen) of de SuperMomentumPortefeuille (koop de aandelen die populair zijn).
Bovendien hebben deze strategieën zich duidelijk bewezen, zoals in de grafieken is te zien. Wilt u hier meer over weten, kijk dan op http://www.beursbulletin.nl/acties/actie/
Harm van Wijk
www.BeursBulletin.nl
Voor de tabellen verwijzen wij u naar ons weekblad.
