De stemming op het Damrak is niet best. De AEX staat de gehele dag al op verlies en stuitert ruwweg heen en weer tussen de 260 en 265 punten.
Een verlies van 2%, het went. Weinig beleggers die van… De stemming op het Damrak is niet best. De AEX staat de gehele dag al op verlies en stuitert ruwweg heen en weer tussen de 260 en 265 punten.
Een verlies van 2%, het went. Weinig beleggers die van een dergelijke koersbeweging op zullen kijken. Door een roze bril bekeken: de markt zoekt een bodem. Dat kan echter ook negatiever worden geïnterpreteerd: er is weinig nodig om opnieuw een run naar de nooduitgang te triggeren. Voor de AEX zou dat een teruggang kunnen impliceren tot de 230 punten: een hertest van de bodem volgens technisch analisten. Maar wat nu als de markt nog verder door zijn hoeven zakt? Geen hertest van de bodem, maar nieuwe lows? Niet ondenkbaar, de trend in de AEX is immers nog altijd down, wat los staat van het leuke herstel van de afgelopen tijd.
Impasse
Het grote probleem van de markt op dit moment is dat er onvoldoende zicht is op de zwaarte van de recessie en de gevolgen daarvan voor de bedrijfswinsten. In ‘normale’ periodes, met een ‘normale’ recessie in het vooruitzicht zou gelden dat de markt een en ander nu heeft ingeprijsd. Echter, de huidige recessie dreigt langer te duren en ernstiger van aard te zijn dan de vorige recessies. Impasse verklaard.
Bedacht moet worden dat beleggers een broertje dood hebben aan onzekerheid. Slecht nieuws: prima. De schade kan worden bepaald en ingeprijsd. Onzekerheid zorgt echter voor overtrokken reacties waarbij het meest sombere scenario uit de kast wordt getrokken. Helaas staat ook bij de redactie van Inveztor geen glazen bol op het bureau. De huidige crisis is anders dan eerdere crises, ernstiger ook.
Opvallend: veel grote namen, klinkende namen, hebben zich de afgelopen tijd ook lelijk verslikt. Te vroeg ingestapt, te optimistisch over de financiële sector. Miljardair worden is een bijna onmogelijke opgave, dit blijven lijkt op dit moment ook opgeld te doen.
Bouwsector
De jongste cijfers van de Amerikaanse bouwer van luxe huizen Toll Brothers maken nog maar eens duidelijk dat er van stabilisering, laat staan enig herstel van betekenis, op de Amerikaanse huizenmarkt nog altijd geen sprake is. Shockerend voor veel huizeneigenaren: huizenprijzen kunnen ook dalen. Nederland lijkt zich tot op heden nog aardig te kunnen onttrekken aan de rake klappen die onder andere zijn uitgedeeld in de VS, het VK en Spanje.
De bouw bereidt zich wel voor op barre tijden: de sector wacht enkele magere jaren, hetgeen ook duidelijk tot uiting komt in de koers van bijvoorbeeld een BAM Groep. Beleggers tellen nog slechts € 6,50 neer voor het fonds, waarmee de bouwer binnen een jaar circa tweederde van zijn waarde is kwijtgeraakt. Mocht blijken dat de sector inderdaad pas na 2010 (zeker niet denkbeeldig) weer enige groei van betekenis zal vertonen, dan is het aankopen van BAM Groep nu dus nog te vroeg. Zo ver lopen markten immers niet vooruit.
Timing
De meeste beleggers lijken veel waarde te hechten aan timing. Oftewel: wanneer stap ik vol in de AEX en aanverwante fondsen. Zonder over te gaan tot doemdenken: dat blijft, zeker op indexniveau, voor een flink deel een kwestie van geluk. De gemiddelde Japanner weet daar inmiddels alles van: ooit stond de Nikkei op een indexstand van 40.000. Ooit was overigens 1990. Nu, achttien jaar later staat diezelfde Nikkei op 8.800. Gerekend vanaf de top kijkt de gemiddelde Japanner na achttien jaar dus aan tegen een verlies van 78%. Juist in de absolute piektijd, beleggers eigen, trok Jan en alleman naar de beurs. Daar lag immers het geld voor het oprapen. Natuurlijk: er zijn dividenden uitgekeerd en de samenstelling van de Nikkei is in die achttien jaar ook veranderd, maar toch.
[grafiek] Klik om te vergroten
Zeepbel
Japan ging bijna kapot aan het uiteenspatten van een vastgoedzeepbel. De VS, en overigens ook delen van Europa, hebben problemen met…dalende huizenprijzen, naast problemen met banken, naast problemen met een krimpende economie. Beleggen is voor de lange termijn, zeker: maar om na achttien jaar beleggen, risico lopen, beloond te worden met een negatief rendement van 78% is wel erg zuur. Japanse toestanden in de VS en West-Europa? Vermoedelijk niet, niet in die mate. Maar beleggers die nu hun hele hebben en houwen in de markt willen stoppen vanwege (optisch) lage waarderingen en onder het motto dat de AEX op de wat langere termijn toch wel stijgt, doen er goed aan toch even een blik op de chart van de Nikkei te werpen.
Martin Crum
Martin Crum is hoofdredacteur van Inveztor. Disclaimer Crum: geen posities in bovengenoemde fondsen op het moment van publiceren.
Nieuwsflits
