De koploper struikelt over zijn eigen uitvinding
Alphabet zakte na de laatste kwartaalcijfers ongeveer 10%. Voor een bedrijf van dit formaat is dat geen kleine rimpeling. Toch zit het opvallende niet in de koersdaling zelf, maar in de reden erachter. Voor het eerst in bijna vier jaar kwamen zowel de omzet als de winst lager uit dan analisten verwachtten.
Jarenlang klonk het verhaal over AI en big tech eenvoudig. De nieuwe technologie zou de grote spelers alleen maar sterker maken, en Google gold als een van de koplopers. Wie een stukje Alphabet in portefeuille had, kon zich rijk rekenen aan elke nieuwe doorbraak.
Nu blijkt dezelfde technologie ook aan het oude verdienmodel te knagen. Volgens de berichtgeving kannibaliseert AI de zoekfunctie en de advertenties. Dat is precies de motor die Google ooit groot heeft gemaakt, en die jarenlang de rest van het bedrijf financierde.
Groei aan de ene kant, lekkage aan de andere
Het wrange is dat er ook echt goed nieuws in de cijfers zat. De cloudomzet verdubbelde. In elk ander kwartaal zou zo’n getal de krantenkoppen domineren en de koers omhoog duwen.
Maar daar staat tegenover dat de vrije kasstroom negatief werd. Er ging dus meer geld de deur uit dan er via de normale bedrijfsvoering binnenkwam. Voor een bedrijf dat beleggers jarenlang zagen als een betrouwbare geldmachine, is dat een flinke kanteling in het beeld.
En de investeringsrekening wordt niet kleiner. Alphabet houdt de capex voor 2026 gelijk, maar verwacht voor 2027 een forse stijging. De markt moet dus een lastige vraag beantwoorden. Hoeveel geld mag je in de toekomst steken, als het heden al minder oplevert dan gehoopt?
Het Kodak-scenario
Kodak is het schoolvoorbeeld van een bedrijf dat te maken kreeg met een innovatie die zijn eigen kernbedrijf kannibaliseerde. De digitale camera was geen gevaar van buitenaf. Het was een ontwikkeling die rechtstreeks inbeet op waar het bedrijf zijn geld mee verdiende.
Google is geen Kodak. Het heeft een cloudtak die hard groeit en een enorme buffer om mee te werken. Maar de onderliggende vraag is dezelfde. Kan het nieuwe snel genoeg groeien om op te vangen wat het oude verliest?
Dat is ook waar het sentiment kantelt. Waar beleggers eerst dachten dat AI per definitie goed is voor big tech, groeit nu het besef dat AI big tech ook pijn kan doen. Niet omdat de technologie faalt. Maar omdat ze zo goed werkt dat ze bestaande cashcows aantast.
Wat dit betekent voor jouw ETF
Misschien denk je dat dit niets met jou te maken heeft, omdat je geen losse aandelen Alphabet bezit. Maar wie via een breed indexfonds of een tech-ETF belegt, heeft hier vaak meer exposure dan hij beseft. Een handvol grote techbedrijven bepaalt een flink deel van het resultaat van zulke fondsen.
De les is niet dat je in paniek moet raken of alles moet verkopen. De les is dat AI niet automatisch winst oplevert, ook niet voor de bedrijven die er het hardst in investeren. Wie dat begrijpt, kijkt anders naar wat er in zijn portefeuille zit, en waarom.
Beleggen kent risico’s. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.
Wil je dieper duiken? In mijn gratis online training laat ik zien hoe je een strategie opbouwt die niet afhangt van één hype of één sector. Aanmelden kan via deze affiliate link
Zie jij AI nog steeds als zekere winnaar voor big tech, of ben je kritischer gaan kijken naar wat er in je ETF zit?
